금융당국 코스닥 추가대책설 부인과 MBK 고려아연 딜레마

입력 2026.11.14 23:00

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금융당국, 온라인 코스닥 추가대책 발표설 전면 부인

금융위원회와 금융감독원은 지난 12일 인터넷과 소셜네트워크서비스(SNS) 상에서 확산한 코스닥 추가 대책 발표설에 대해 전혀 사실이 아니라고 밝혔다. 금융당국은 이날 '인터넷/SNS상 코스닥 추가대책에 대한 허위정보 관련 투자자 유의사항'이라는 제목의 보도참고자료를 내고 이같이 설명했다. 전날부터 온라인에서는 정부가 13일 코스닥 활성화를 위한 추가 대책을 발표한다는 풍문이 돌았다. 현행 30퍼센트인 가격제한폭을 완화하거나 단계적으로 없애고, 개인투자자 거래 활성화 정책을 추가로 검토한다는 내용이 포함됐다. 코스닥 승강제와 저PBR 기업 관련 대책이 이번 주 나올 수 있다는 글도 곳곳에 퍼졌다. 금융당국은 이에 대해 근거 없는 풍문 유포는 자본시장법상 불공정거래에 해당할 수 있으며 위법행위가 확인되면 엄정 조치할 예정이라고 밝혔다. 금융당국 관계자는 출처가 확인되지 않은 풍문에 따라 투자하지 말고, 정책 관련 정보는 반드시 공식 보도자료로 확인해 달라고 당부했다.

MBK 파트너스의 고려아연 콜옵션 미행사 배경

MBK파트너스는 영풍이 보유한 고려아연 지분에 대한 콜옵션을 당분간 행사하지 않겠다고 밝혔다. MBK와 영풍은 최근 보도참고자료에서 두 기업의 경영협력계약에 들어간 콜옵션은 아직 행사되지 않았으며 MBK 파트너스는 고려아연 투자 회수 전에는 콜옵션을 행사할 계획이 없다고 전했다. 콜옵션 행사 요건을 일부 충족했지만 고려아연 투자금을 회수하는 엑시트 이전에는 영풍 지분을 추가로 매입하지 않겠다는 입장이다. 양측이 체결한 경영협력계약에 따르면 MBK는 고려아연 경영권을 확보하거나 공개매수 완료일부터 2년이 경과하는 시점 중 먼저 도래하는 날부터 콜옵션을 행사할 수 있다. MBK는 고려아연 경영권을 확보하지 못했지만 공개매수 완료 후 2년이 지난 10월 17일부터 시간 경과에 관한 요건을 충족했다. 다만 기존에 보유한 고려아연 주식을 처분해야 한다는 추가 조건이 붙어 있다. 처분 대상이 보유 주식 전체인지, 일부만 매각해도 되는지는 구체적으로 확인되지 않았다. 영풍은 자회사 와이피씨를 통해 고려아연 주식 약 526만주를 보유하고 있으며 MBK가 콜옵션을 행사할 수 있는 물량은 이 가운데 약 257만주다.

콜옵션 지연에 따른 매입가격 상승과 재무 부담

관건은 콜옵션 행사 시점에 따라 달라지는 매입가격이다. 언론보도 등을 통해 알려진 계약 내용에 따르면 콜옵션 기준가격은 주당 70만원이며 매년 기준가격의 5퍼센트가 가산된다. 연간 3만5000원씩 매입가격이 오르는 구조다. 이를 적용하면 2년이 경과한 시점의 주당 매입가격은 77만원이다. 3년 뒤에는 80만5000원, 4년 뒤에는 84만원으로 높아진다. 10년이 지나면 105만원에 이른다. 고려아연 주가를 90만원으로 가정하면 주당 매입가격 77만원과의 차이는 13만원이다. 이를 257만주에 적용하면 약 3341억원의 평가상 차액이 발생한다. 다만 이는 주가와 옵션 가격을 기준으로 산출한 금액일 뿐 금융비용 등을 반영한 실제 투자이익은 아니다. 자금조달 비용도 부담이다. MBK는 고려아연 지분 공개매수 과정에서 1조5785억원의 인수금융을 조달했다. 자료에 따르면 이 가운데 현재 남아 있는 주식담보대출은 약 6000억원이며, 올해 추가로 부담해야 할 이자는 약 370억원으로 추산된다. 경영권 확보와 투자금 회수가 지연되는 동안 금융비용이 발생하는 데다 콜옵션 매입가격까지 높아지는 구조이다.

영풍의 지분 가치 변화와 풋옵션 및 배당 변수

영풍은 별도 자료에서 행사 시점이 늦어질수록 금액이 증가해 10년간 보유한다고 가정하면 옵션 행사대금이 주당 100만원을 넘는다고 설명했다. 행사 시기가 늦어지더라도 영풍이 받을 매각대금은 커진다는 취지이다. 반면 MBK 출자자 입장에서는 높은 매입가격이 반드시 유리한 것은 아니며 향후 고려아연 주가와 실제 투자금 회수 시점에 따라 기대했던 수익을 얻기 어려워질 가능성도 있다. 영풍이 확보한 풋옵션도 변수다. 영풍은 계약상 일정 요건을 충족하면 고려아연 주가가 하락하더라도 약정가격으로 보유 지분의 매각을 청구할 수 있는 장치를 마련했다고 설명했다. 풋옵션이 행사될 경우 MBK는 당시 시장가격보다 높은 가격에 영풍 지분을 인수해야 할 위험을 부담할 수 있다. 기존 인수금융에 따른 이자 부담에 추가 자금조달 필요성까지 겹칠 가능성이 있는 것이다. 콜옵션 행사에 따른 영풍의 배당수입 감소도 따져볼 부분이다. MBK가 영풍 측 고려아연 주식 약 257만주를 매입하면 영풍의 보유 지분과 배당수입은 그만큼 줄어든다. 2025년 결산배당금 주당 2만원을 적용할 경우 감소하는 배당금은 약 514억원으로 계산된다. 영풍의 지분율 역시 20퍼센트 초반대로 낮아질 것으로 분석된다.

구분	내용	금액 및 수치
콜옵션 기준가격	계약상 초기 기준가	70만원
매입가 가산율	연간 기준가격 대비	5%
잔여 주식담보대출	공개매수 인수금융 잔액	6000억원
추가 예상 이자	올해 부담 이자 추산	370억원